资本市场的博弈十分复杂，有经济的、货币的、政策的、另外参与人的影响也非常大。这些因素的细小差异，都会带来方向性的变化，需要用一些模型才能大致讲清楚。我们可以通过《金瓶梅》里的四个人物：潘金莲、武松、西门庆和武大郎来解释眼下的货币政策和资本市场。

1.1、潘金莲：裤带外紧内松

潘金莲昨天阐述过了，代表的是央行对货币政策态度。过往放水过度，带来资产泡沫和僵尸企业债务黑洞，越玩越难以为继。13年尝试过收紧货币，降低债务杠杆，但最后股市大跌，压力巨大，没能撑下去，很快就不了了之了。

后来就只能装着看不见，继续放水，搞房地产。现在债务和泡沫越滚越大，全国工业企业一年利息7万亿，净利润也才六七万亿，三四年后利润就赶不上利息了。同时汇率也成了悬在头上的达摩克利斯之剑，汇率和债务不同，受制于美国印制的外储，自己还决定不了。保汇率就需要收紧货币，收紧货币实体和房地产就要承受巨大压力，就业也会受到影响，两难了。

最后货币政策只能是类似潘金莲的裤带，明紧实松，至少保证经济能苟活，能暂时稳住，在等待中寻找转机。按专家的话说是“经济稳定基础持续得到夯实”。汇率这东西能守住就守住，守不住就算了，贞操又不能当饭吃，当然姿态还是要有的。

这里的结论就清楚了：央行在货币收紧上很难壮士断腕，利率最终会追着物价和汇率走。意思是说，物价不明显波动，就继续维持这个状态，如果物价有波动，利率就跟着追。至于汇率，重要性排在物价和利率之后，实在不行就适当贬贬。

1.2、武松和西门庆：逼上梁山，顺便调戏妇女

这两个人物在一个载体上体现，这就是险资。部分老百姓有钱了，买了大量保险，保险企业也就有钱了。一些资金确实能出海，但现在出去越来越难，也要讲政治了。最后被逼只能在A股买控股权，靠股息过日子。这就是武松的角色，无路可走，逼上梁山。

但是险资不仅当了武松，也在扮演西门轻的角色，那就是会制造一些热点，和举牌概念，炒作收割韭菜。这样既通过股息赚了钱，还吃了不少韭菜填充肚子。

这一点恒大梅雁吉祥玩的最好，撑着大家追高时候出干净了，最后声称是因为害怕下跌，才高抛低吸的，编的太勉强了，证监会都看不下去了。

险资这种玩法，就类似趁着武大郎卖烧饼的机会，和武大郎老婆厮混。不仅险资厮混了，一些游资，大股东也在扮演西门庆的角色，乘机收割韭菜。比如天龙集团的高转送策略，就吃了个盆满钵满，炒高减持后跌的惨不忍睹，大股东一边偷笑一边骂，真他妈的傻啊。

1.3、武大郎：老婆出轨传言是唱空夫妻关系

武大郎卖烧饼，算是什么人都认识，也不是没有潘金莲和西门庆的风言风语传过来，但武大郎坚信这些都是谣言，是嫉妒他有个美丽妻子，是恶意唱空他们夫妻关系。

对应到资本市场上，那就是什么利率上升估值下降，什么汇率贬值资金出局压力，和A股没啥关系，都是吓唬人的，是唱空股市。只要股价上涨，就可以买入赚钱。专家除了恐吓小散拿带血筹码，什么时候对过？还是股评王婆说的话好听。

于是武大郎提供残存的少数购买力，响应西门庆的号召，一起玩被操控的击鼓传花的游戏，并偶尔还能赚点钱。 对于理性的小资金来说，就只能在旁边，趁着他们都睡熟时，偷摸两下揩个油算了，恋战可能要挨打的。

1.4、小结

潘金莲代表货币政策，就是扭扭捏捏，并不能彻底从良；武松和西门庆代表险资和大股东，逼上梁山，顺便调戏武大郎的老婆。武大郎就是缺乏理性的乌合之众，不管外部风吹浪打，依然会陪着继续玩。

这四个人人物一出场，大家就说清楚眼下的局势了。利率确实会抬高，但不会彻底收紧。会对楼市影响较大，对股市也有影响，整体会亏多赚少。但因为武松和西门庆的存在，也会带着武大郎继续玩少数白马。同时还有证金稳住指数，估计大跌也难。

大宗商品的趋势不可逆转，过往放水欠债太多了。要想摁住大宗商品，就需要壮士断腕的决心，潘金莲显然做不到。所以最后只能是明紧实松，大宗该涨还是继续涨，尤其是煤炭之外的要补涨。只是可能长得稍微慢一点，走两步回一步。类似外汇市场，时不时会把多头（空头）打爆一次。

（来源：传递门）